Singapore Airlines Limited (SIA) heeft haar financiële jaarresultaten voor FY20/21 aangekondigd, samen met een voorgestelde uitgifte van de tweede tranche van Mandatory Convertible Bonds (MCB's voor 2021 Rechten), die ongeveer $ 6,2 miljard aan extra liquiditeit voor het Bedrijf zal opleveren .
Aangezien er nogal wat informatie te verwerken is, hoop ik dat dit artikel een goede samenvatting geeft van het financiële resultaat van SIA en ook verschillende details belicht van de MCB's voor 2021 die SIA (SGX:C6L) van plan is uit te geven.
COVID-19 heeft de luchtvaartindustrie hard getroffen. Met veel luchtvaartmaatschappijen aan de grond, was 2020 een van de slechtste jaren die veel luchtvaartmaatschappijen, waaronder SIA, hebben meegemaakt.
Het passagiersverkeer van SIA kromp met 97,9% voor FY20/21 in vergelijking met een jaar eerder.
Hoewel de stijging van de vrachtinkomsten met $ 758 miljoen (+38,8%) jaar-op-jaar tot $ 2.709 miljoen het verlies aan inkomsten uit het passagierssegment gedeeltelijk heeft gecompenseerd, was dit niet genoeg. De omzet van SIA daalde op jaarbasis met $ 12.160 miljoen (-76,1%) tot $ 3.816 miljoen.
Na rekening te hebben gehouden met verschillende uitgaven, zoals personeelssalarissen, brandstofafdekking, onderhoud, parkeren en afschrijvingen, bedroeg het nettoverlies van SIA voor FY20/21 $ 4.271 miljoen.
De geldmiddelen en kasequivalenten van SIA stegen met $ 5,1 miljard en stegen tot $ 7,8 miljard aan het einde van het boekjaar. De stijging van de geldmiddelen en kasequivalenten was voornamelijk te wijten aan de nettokasstroom uit financieringsactiviteiten, een bedrag dat uiteindelijk $ 9,7 miljard bedroeg.
In totaal had SIA $ 14,6 miljard aan kapitaal opgehaald voor FY20/21 via de verschillende manieren die hieronder worden weergegeven.
U kunt hier informatie vinden over de kapitaalverhoging van SIA in het verleden:
Evenzo stegen de totale schuldsaldi met $ 2,6 miljard tot $ 14,3 miljard als gevolg van de opname van deze nieuwe schuldfaciliteiten.
Bijgevolg daalde de verhouding tussen vreemd en eigen vermogen van de Groep van 1,27 keer tot 0,90 keer. Hoewel een lagere verhouding schuld/eigen vermogen over het algemeen beter is, omdat het aantoont dat een bedrijf niet al te veel schulden heeft, was de reden voor de daling in dit geval te wijten aan de toename van het eigen vermogen door de claimemissie vorig jaar. Als zodanig moet deze verhouding met een korreltje zout worden genomen.
SIA verwacht dat haar passagierscapaciteit tegen juni 2021 zal zijn hersteld tot 28% van het pre-Covid-niveau. En tegen juli 2021 verwacht het dat deze capaciteit 32% van het pre-Covid-niveau zal bereiken.
Als we echter de recente uitbraak van gevallen wereldwijd in de juiste context plaatsen, waren deze cijfers mogelijk te optimistisch, aangezien het onwaarschijnlijk is dat internationale vliegreizen snel zullen terugkeren.
Voorlopig is SIA nog steeds sterk afhankelijk van haar luchtvrachtinkomsten en blijft ze optimistisch over de groeiende vraag van e-commerce en farmaceutische segmenten.
Hoewel dit vrachtsegment SIA overeind heeft gehouden (70% van de totale inkomsten kwam momenteel uit het vracht- en postsegment), denk ik niet dat dit voldoende is, aangezien dit segment slechts een klein percentage uitmaakt van de SIA pre-Covid-inkomsten.
In FY19/20 had het Vracht- en postsegment van SIA zelfs slechts 12,2% van hun totale omzet bijgedragen. Gezien het kleine percentage, hoe hoog deze stijging ook is, zal SIA niet veel kunnen herstellen als de grenzen dicht blijven.
In april 2020 ging SIA door een buitengewone algemene vergadering die de uitgifte van nieuwe gewone aandelen en verplicht converteerbare obligaties goedkeurde om een bruto-opbrengst van ongeveer S$ 8,8 miljard op te halen.
Het voorstel, dat tijdens de recente jaarlijkse algemene vergadering van 27 juli 2020 is verlengd, heeft SIA ook de flexibiliteit gegeven om binnen 15 maanden na de BAVA aanvullende MCB's van maximaal $ 6,2 miljard uit te geven door middel van een of meer claimemissies.
Hiermee heeft SIA nu besloten om de tweede tranche van MCB uit te geven na de aankondiging op 19 mei 2021.
De netto kasuitstroom uit operationele en investeringsactiviteiten bedroeg $ 4,6 miljard voor het jaar 2020. In dit tempo, met geldmiddelen en kasequivalenten van $ 7,8 miljard, zou SIA nog 2 jaar door kunnen gaan voordat het geen geld meer heeft.
Een SIA-woordvoerder heeft gezegd dat de huidige kapitaaluitgaven en cash burn minder dan $ 150 miljoen per maand bedragen, vergeleken met $ 350 miljoen zes maanden geleden. Met dit cijfer kan de $ 7,8 miljard SIA ongeveer 4 jaar meegaan, het dubbele van de vorige schatting.
4 jaar is echter nog steeds een te korte startbaan, aangezien de luchtvaartindustrie naar verwachting niet zal herstellen tot pre-covid-niveau of 2024, zoals voorspeld door IATA.
Bovendien heeft SIA ook gezegd dat deze uitgifte zou helpen de balans te versterken en de middelen zou verschaffen om het bedrijf te positioneren voor groei als het herstelt van de pandemie.
Dit kunnen de redenen zijn waarom SIA heeft besloten om nu een verdere uitgifte van aanvullende verplichte converteerbare obligaties uit te geven.
Tot $ 6,2 miljard (ongeveer)
Voor elke 100 bestaande gewone aandelen die u bezit, heeft u recht op 209 rechten 2021 MCB's. U hoeft niet te betalen voor de rechten. Ze worden automatisch gestort op uw CDP- of bewaarrekeningen.
Dit betekent dat u $ 1 per MCB 2021 moet betalen om de rechten om te zetten in obligaties.
8 juni 2030, ongeveer 9 jaar vanaf de uitgiftedatum. Daarnaast heeft SIA de mogelijkheid om deze MCB's elke 6 maanden vervroegd af te lossen. Uw rendement ligt daarbij tussen de 4% en 6% op jaarbasis, afhankelijk van het jaar van aflossing. Hoe dichter bij de looptijd, hoe hoger het rendement.
De MCB's zijn nulcouponobligaties, wat betekent dat u geen jaarlijkse rentebetalingen ontvangt. In plaats daarvan ontvangt u één bedrag ineens in contanten (indien afgelost vóór de vervaldag) of in aandelen (indien afgelost op de vervaldag). Het vervalbedrag aan het einde van 9 jaar + is gelijk aan $ 1.69797 voor elke $ 1 in hoofdsom.
Als het niet wordt afgelost, zullen de obligaties op de vervaldag worden omgezet in gewone SIA-aandelen tegen een conversieprijs van $ 4,84 per aandeel. Dit aantal vertegenwoordigt een premie van 3% tot $ 4,70 op de laatst verhandelde prijs vóór de aankondiging en kan worden aangepast. Er zal ook geen contant geld worden betaald zoals in het geval van vervroegde aflossing.
De rechten MCB's zijn verhandelbaar op SGX. Je kunt ze kopen en verkopen als een normale voorraad. Als u de rechten niet wilt uitoefenen, moet u ze verkopen (als er nog waarde in zit). Als u meer obligaties wilt kopen, kunt u ook meer rechten kopen en deze later uitoefenen.
Desalniettemin heeft Temasek, de grootste aandeelhouder van SIA, een toezegging gedaan om in te schrijven op zijn pro-rata recht. Ze zullen ook het resterende saldo van deze uitgifte opnemen.
Hier zal ik twee mogelijke uitkomsten voor de MCB's en uw potentiële rendement in elk geval delen.
Als dit gebeurt binnen de eerste vier jaar van de uitgiftedatum (d.w.z. 8e halfjaarlijkse datum of eerder) kunt u een jaarlijks rendement van 4,0% verwachten samengesteld op halfjaarlijkse basis.
Als het binnen het vijfde tot zevende jaar is van de uitgiftedatum (d.w.z. tussen de 9e tot de 14e halfjaarlijkse datum, beide inclusief) kunt u een jaarlijks rendement van 5% verwachten samengesteld op halfjaarlijkse basis.
Ten slotte, voor het achtste en negende jaar vanaf de uitgiftedatum (d.w.z. tussen de 15e tot de 19e halfjaarlijkse datum, beide inclusief) kunt u een jaarlijks rendement van 6% verwachten samengesteld op halfjaarlijkse basis.
Deze tabel is afkomstig uit de circulaire van april 2020 voor de MCB's van 2020. De aantallen blijven hetzelfde, behalve dat de MCB's voor 2021 in plaats daarvan op jaar 9 vervallen.
Als SIA ervoor kiest om de MCB's op de 9e halfjaarlijkse datum in te wisselen, kunnen beleggers dus $ 1248,66 in contanten verwachten voor elke $ 1000 die ze in MCB's hebben.
Op de vervaldag zullen de MCB's met rechten worden omgezet in gewone SIA-aandelen tegen de prijs van $ 4,84 per aandeel. Er wordt geen contant geld gegeven. Uitgaande van een hoofdsom van $ 1000:
Alvin heeft ook in een video een overzicht van SIA's MCB-probleem voor 2021 gedeeld:
| Belangrijke mijlpalen | Datum |
| Aandelenhandel ex-rechten (u moet vóór deze datum SIA-aandelen bezitten om in aanmerking te komen voor de MCB's) | Donderdag 27 mei 2021 vanaf 9.00 uur |
| Verspreiding van de aanbiedingsinformatie en het blad met producthoogtepunten | Woensdag 2 juni 2021 |
| Begin van de handel in rechten | Woensdag 2 juni 2021 (9.00 uur voor elektronische toepassingen via geldautomaten van deelnemende banken of geaccepteerde elektronische diensten, d.w.z. PayNow) |
| Laatste datum en tijd voor het splitsen en verhandelen van Rechten | Donderdag 10 juni 2021 om 17.00 uur |
| Laatste datum en tijd voor acceptatie en betaling voor MCB's voor Rechten 2021 en/of aanvragen en betaling voor overtollige MCB's voor Rechten 2021 | woensdag 16 juni 2021 om 17.00 uur voor aanvragen gedaan via CDP of de Aandelenregistrar woensdag 16 juni 2021 om 21.30 uur voor elektronische toepassingen via geldautomaten van de deelnemende banken of geaccepteerde elektronische diensten, d.w.z. PayNow |
| Verwachte datum van uitgifte van Rechten 2021 MCB's | Donderdag 24 juni 2021 |
| Verwachte datum van aanvang van de handel in MCB's met rechten 2021 | Vrijdag 25 juni 2021 |
Als u SIA-aandelen op een bewaarrekening houdt, kan uw makelaar een andere deadline hebben. Neem dus contact op met uw makelaar en let op de timing.
Er zal geen onmiddellijke zijn verwatering als gevolg van de extra MCB's.
Ze zullen alleen worden omgezet in gewone aandelen, als ze niet vóór de vervaldatum op 8 juni 2030 waren teruggekocht.
Zelfs als de MCB's vervroegd worden afgelost, zal dit niet verwaterend zijn, aangezien deze aflossingen in contanten worden betaald in plaats van SIA-aandelen. In dit geval kunnen we MCB's zien als een lening van aandeelhouders. Desalniettemin moeten we rekening houden met het verwaterende effect zoals hieronder weergegeven, mocht SIA het niet terugbetalen tot de vervaldatum.
Bron:FSMone
V:Ik heb SIA-aandelen in mijn SRS-account, wat moet ik doen?
Uw agentbank die uw aandelen in bewaring houdt, moet u informeren over uw rechten MCB's. Je moet hun instructies volgen om ze te oefenen.
Als mijn SIA-aandelen onder CPFIS worden gehouden, kan ik dan de Rights MCB's kopen met mijn CPF-fonds?
Ja, u kunt CPF gebruiken om de aankoop van rechten te financieren, op voorwaarde dat uw CPF-limiet dit toelaat.
V:Tegen welke prijzen moeten de MCB's met rechten handelen?
Prijs van de MCB's met rechten zouden in de buurt van $ 0 moeten handelen.
V:Moeten we $ 4,84 betalen voor een MCB om het over 10 jaar om te zetten in een SIA-aandeel (8 juni 2030 om precies te zijn) ?
U hoeft niet te betalen. Ze geven je gewoon de aandelen in ruil voor de obligaties.
V:Mijn account heeft plotseling een onbekende ticker ZJGR. Wat gebeurt er als ik niets doe? Heb ik die rechten gekregen, heb ik ervoor betaald via verplichte omzetting, wat is er gebeurd?
ZJGR zijn de rechten. U kunt betalen om ze om te zetten in MCB's. Je kunt ze verkopen als je niet aan de MCB's wilt. Maar niet de moeite waard omdat uw bemiddelingskosten hoger zijn dan de opbrengst. Je kunt ze ook laten verlopen.
Hiermee hoop ik dat je een duidelijker beeld hebt van de SIA-prestaties en ook de aanvullende MCB-details hebt vereenvoudigd.
Voor degenen die overwegen te investeren in SIA, hier zijn enkele financiële gegevens van de afgelopen 5 jaar.
Naar mijn mening is SIA een bron van nationale trots en een waar ik mee zal blijven vliegen. Ik vind echter dat de luchtvaartindustrie te concurrerend is, wat heeft geleid tot een lage winstmarge voor SIA. Als zodanig zou ik dergelijke bedrijven voorlopig vermijden.
Als u geïnteresseerd bent om dieper in de MCB's van 2021 te duiken, kunt u hier de aanbiedingsinformatie van SIA raadplegen. Hierin vindt u ook een stapsgewijze handleiding om uw rechten om te zetten in MCB's.
Een bodemwaarde van converteerbare obligaties berekenen
Moet ik een leugendetectortest doen op het werk?
Moet u rechtstreeks staatsobligaties kopen of de route voor beleggingsfondsen volgen
Zomato IPO Review 2021 – Moet je een Zomato IPO aanvragen?
Moet je een onbetaalde stage nemen?
Hoe SIA-aandeelhouders wegliepen van $ 37 miljoen aan gratis geld
Afrikaanse technologie stond in 2021 centraal