Een investeringsfeederfonds is een van de verschillende subfondsen die volledig beleggen in een masterfonds van meerdere investeringspools. Eén beleggingsadviseur beheert het. Door investeringskapitaal te bundelen, stellen hedgefondsen doorgaans een grote portefeuillerekening samen met behulp van een tweeledige investeringsstructuur van een feeder- en een masterfonds.
Een deel van de winst van het masterfonds wordt proportioneel toegewezen aan elk feederfonds, afhankelijk van hoeveel investeringskapitaal ze hebben bijgedragen aan het masterfonds.
Beleggers betalen vergoedingen en prestatievergoedingen op feederfondsniveau in een feederfondsregeling.
Structuren van feederfonds-masterfondsen worden voornamelijk gebruikt om handelskosten en bedrijfskosten te verlagen. Door toegang te krijgen tot de grote pool van investeringskapitaal die wordt geleverd door verschillende feederfondsen, kan het masterfonds schaalvoordelen behalen. Hierdoor kan het efficiënter werken dan mogelijk is voor een van de feederfondsen die alleen beleggen.
Tweeledige fondsstructuren kunnen zeer voordelig zijn wanneer feederfondsen gemeenschappelijke beleggingsdoelen en -strategieën hebben, maar zijn niet geschikt voor feederfondsen met unieke beleggingsstrategieën en doelstellingen, omdat het feederfonds zijn unieke kenmerken zou verliezen in combinatie met het masterfonds.
Feederfondsen die beleggen in masterfondsen lopen onafhankelijk van het masterfonds en kunnen in meer dan één masterfonds worden belegd. De feederfondsen van een masterfonds variëren aanzienlijk in termen van investeringsminima of onkostenvergoedingen, en ze hebben meestal verschillende intrinsieke waarden (NIW's). Evenzo kan een masterfonds investeringen accepteren van verschillende feederfondsen, net zoals een feederfonds in meer dan één masterfonds kan beleggen.
Het is gebruikelijk dat feederfondsen worden opgericht als offshore-entiteiten in de Verenigde Staten. Daarbij zal het masterfonds investeringskapitaal accepteren van zowel belastingvrije beleggers als van degenen die belastbaar zijn in de Verenigde Staten.
Wanneer een offshore masterfonds ervoor kiest om te worden belast als een maatschap of vennootschap met beperkte aansprakelijkheid (LLC), ontvangen onshore feederfondsen de doorgiftebehandeling van hun aandeel in de winsten of verliezen van het masterfonds, waardoor dubbele belasting wordt vermeden.
● Door in spiegelportefeuilles te handelen, elimineert een master-feederfonds de noodzaak om belastingpartijen te splitsen (verlaagt de handelskosten).
● Meerdere portfolio's (pari passu) zijn gemakkelijker te beheren met een master-feederstructuur.
● De prestatievergoeding van de algemene partner van het hoofdfonds kan de belastingkenmerken van onshore feeders behouden.
● Samen kunnen de activa van het fonds worden gebruikt om grotere financieringsvoordelen te verkrijgen (bijvoorbeeld een hogere hefboomwerking of lagere rentetarieven op geleende effecten).
De Securities and Exchange Commission (SEC) stond in maart 2017 buitenlandse gereguleerde bedrijven (buitenlandse feederfondsen) toe om te beleggen in open-end masterfondsen (US Master Fund), waardoor wereldwijde managers hun producten in verschillende buitenlandse rechtsgebieden op de markt konden brengen door gebruik te maken van masterfondsen.
Als gevolg van de brief zijn de secties 12(d)(1)(A) en (B) van de wet van 1940 gewijzigd, die voorheen het gebruik van buitenlandse feederfondsen voor in de VS geregistreerde fondsen beperkten. SEC-regels werden om vele redenen opgelegd. In de eerste plaats wilde het masterfonds voorkomen dat acquisitiefondsen te veel invloed zouden krijgen. Bovendien probeerde het investeerders in de fondsen te beschermen tegen gelaagde vergoedingen en complexe fondsstructuren die moeilijk te begrijpen waren.
Master Fund X belegt in twee feederfondsen:Fonds A en Fonds B.
Feederfonds A heeft twee partners:Partner D en Partner E.
Partner D heeft $ 50 geïnvesteerd in Feeder Fund A en komt in aanmerking voor hot issue-winsten. Feeder Fund, een investeerder Partner E, heeft $25 geïnvesteerd en komt niet in aanmerking voor hot issue-winsten.
Fonds A heeft $70 geïnvesteerd in Master Fund H.
Feederfonds B heeft twee investeerders:Partners P en Q.
Ze investeerden elk $ 100 in Fonds B.
Zowel Partners P als Q komen in aanmerking voor hot issue-winsten.
Om te bepalen of Feeder Fund A in aanmerking komt voor hot issue, deelt Master Fund H zijn totale contante investering in Feeder Fund A, d.w.z. $ 50 (investering door D), door $ 250, de som van het hot issue-kapitaal van de twee feederfondsen. Het participatiepercentage van Feeder Fund A is 20%.
Om de in aanmerking komende hot issue van Feeder Fund B te berekenen, deelt Master Fund H $ 200, de totale contante investering in Feeder Fund B door zijn twee in aanmerking komende partners, door $ 250, het totale in aanmerking komende kapitaal van Master Fund H. Het participatiepercentage van Feeder Fund B is 80%.
Als Master Fund H gedurende een periode $ 500 aan winst uit actuele uitgiften ontvangt, wijst het opnieuw 20% van zijn hot issue, $ 100, toe aan Feeder Fund A. Feeder Fund A wijst vervolgens $ 100 (100% van de winst) toe aan Partner D, zijn enige hot issue-geschikte partner.
Master Fund H wijst opnieuw 80% van zijn hot issue, $400, toe aan Feeder Fund B. Feeder Fund Z verdeelt vervolgens $200 (50% van de winst) elk aan P en Q, die ook in aanmerking komen voor hot issue-winsten.
Concluderend moeten kredietverstrekkers en fondsen de dynamiek erkennen van de toezeggingen voor kapitaalopvraging die door investeerders in Feeders zijn gedaan. Dit komt omdat kredietverstrekkers invloed kunnen hebben op de leenbasis en de zekerheidsstructuur van hun faciliteiten. Kredietverstrekkers en fondsen kunnen profiteren van ervaren juridisch advies om een evenwicht te vinden tussen de behoeften van kredietverstrekkers aan voldoende zekerheid en due diligence met betrekking tot investeerders. Daarnaast het vermogen van het Fonds om de beschikbare leenbasis van beleggers in Feeders ten volle te benutten. Een goed gestructureerde en gedocumenteerde faciliteit kan voldoen aan zowel de behoeften van de geldschieter als het Fonds.