In een zeer dramatisch voorbeeld van waarom men alle Indiase ETF's zou moeten vermijden, is SBI ETF Nifty 50 met Rs. 64.464 Cr van AUM vertoonde een afschuwelijk verschil tussen de prijs en de NAV. Dit is waarom het gebeurde.

Wat is er gebeurd? SBI ETF Nifty 50 sloot op 13 maart 2020 met een NAV van 105,3 en een prijs van 97,17. Het sloot 16 maart 2020 af met een intrinsieke waarde van 97,17, een daling van 7,7%, terwijl Nifty met 7,6% daalde (tracking error zou het verschil verklaren). De slotkoers op de 16e was 104,81!! Slechts 0,2% lager dan de 13e.

Dus de NAV veranderde met -7,7% terwijl de prijs slechts -0,2% daalde. Op het moment van schrijven (17 maart 09:42 uur) is deze discrepantie aanzienlijk gecorrigeerd en de huidige prijs is 97,57. Laten we de oorzaak van deze discrepantie achterhalen.

Een exchange-traded fund (ETF) is een fonds waarin elke eenheid van het fonds (een mandje van aandelen of obligaties) via een demat-rekening tussen andere houders van deelnemingsrechten wordt verhandeld. Hoe gemakkelijk men deze ETF-eenheden kan kopen en verkopen, wordt liquiditeit genoemd.

Als u de basisprincipes van ETF's wilt begrijpen, kunt u hier beginnen:Hoe ETF's verschillen van Mutual Funds:A Beginner's Guide en hier:List of Index Mutual Funds en ETF's in India:wat te kiezen en wat te vermijden en hier(! ) Bekijk mijn toespraak over indexbeleggen:kunnen we een hoger rendement behalen met een lager risico?

Aangezien de ETF op de beurs handelt, hoeft de prijs van elke eenheid niet gelijk te zijn aan de NAV en wordt bepaald door vraag en aanbod. Een groot en consistent verschil wed dat de prijs en NAV ongezond zijn en geeft aan dat het moeilijk is om die ETF-eenheden te verhandelen. Grote AUM ETF's zullen zware dagelijkse handelsvolumes vertonen, bijna altijd een klein verschil tussen prijs en NAV, wat suggereert dat het vrij liquide is. Dit betekent echter niet dat etf's met een laag AUM altijd illiquide zijn.

ETF's bieden een arbitragemogelijkheid en dit kan ervoor zorgen dat zelfs een lage AUM ETF een laag koers-nav-verschil behoudt via geautoriseerde deelnemers (AP). Het zijn grote banken of makelaars die in staat zijn om grote volumes te verhandelen. AP's kunnen handelen met ETF-deelnemers op de beurs (secundaire markt) tegen de huidige prijs van de ETF en rechtstreeks met AMC (primaire markt) tegen de NAV.

Stel dat een ETF wordt verhandeld tegen een prijs die hoger is dan zijn NAV. Dit betekent dat de aandelen die deel uitmaken van de ETF duurder zijn wanneer ze worden gekocht als onderdeel van de ETF in vergelijking met wanneer ze afzonderlijk worden gekocht. Een AP kan dus eenheden lenen van het AMC en deze verkopen aan houders van eenheden. Tegelijkertijd zullen ze ook slechts een overeenkomstig aantal voorraden (die deze eenheden vormen) bevatten. Aan het einde van de handelsdag zullen ze het AMC de onderliggende aandelen geven die overeenkomen met de geleende eenheden. De winst is het verschil tussen de kosten van de ETF-eenheden en de kosten van de direct gekochte aandelen na aftrek van kosten.

Als de ETF wordt verhandeld tegen een prijs die lager is dan de NAV, zal de AP ETF-eenheden kopen en de onderliggende aandelen verkopen na deze te hebben geleend van het AMC. Aan het eind van de dag zullen ze de ETF-eenheden teruggeven in ruil voor de geleende effecten. Nogmaals, de winst is het verschil in de prijs van de eenheden en de onderliggende aandelen.

Met andere woorden, wanneer de ETF boven de NAV handelt, injecteren de AP's eenheden totdat het verschil klein is. Wanneer de ETF onder de NAV handelt, verwijderen de AP's eenheden totdat de prijs voldoende stijgt. De aanwezigheid van een AP zorgt er dus voor dat het koers-nav-verschil laag is, waardoor de ETF gemakkelijker te verhandelen is. De liquiditeit hangt dus af van hoe actief de AP's zijn en niet van de AUM van de ETF. De loutere aanwezigheid van een AP (die alle ETF's hebben) is niet voldoende. Ze moeten actief de liquiditeit in de ETF handhaven. Dit blijkt uit het aantal verhandelde dagelijkse eenheden. Lees meer: ETF-liquiditeitsmythen ontkrachten

Het komt erop neer dat de AP niet actief genoeg was of kon zijn op een dag waarop potentiële ETF-deelnemers ze het meest wilden hebben. Er kan geen duidelijker bewijs of rechtvaardiging zijn voor een belegger om alle ETF's te vermijden. Anders kunnen de marktverliezen te hoog zijn op het moment van aankoop of verkoop.

Wil je meer bewijs? Zie:SBI ETF Nifty 50 vs UTI Nifty Index Fund:wat is beter?