De bullmarkt was de langste in de geschiedenis; zijn ineenstorting tot een bearmarktstatus werd bereikt in een record van 23 handelssessies. Sinds het dieptepunt op 23 maart, waarbij 34% van de Standard &Poor's 500-aandelenindex daalde, zijn de aandelen in slechts 18 handelsdagen met maar liefst 29% teruggekaatst, wat ook ongekend is in de moderne beursgeschiedenis. "Verrassend genoeg", merkt David Kostin, hoofdstrateeg van Goldman Sachs op, "heeft de S&P 500, die op 17 april op 2875 sloot, de grootste schok voor de wereldeconomie in 90 jaar veroorzaakt, slechts 15% onder de recordhoogte van medio februari. . Het is niet verrassend dat beleggers zich afvragen:is dat voor de beer?

We zullen het pas achteraf weten. Half april bleef het dodental als gevolg van COVID-19 stijgen, het aantal aanvragen voor werkloosheid na de pandemie bedroeg meer dan 26 miljoen, en de volatiele olieprijzen raasden door de markt, wat de vraag opriep of de economie er nog slechter aan toe was dan het leek. Maar er kwamen ook hoopvolle signalen naar voren. Boeing Co. kondigde aan dat het de productie van commerciële vliegtuigen in de staat Washington zou hervatten. Johnson &Johnson, Procter &Gamble en Costco Wholesale gingen in tegen de recente trend van dividendverlagingen en -schorsingen door hun uitbetalingen te verhogen. Landen in Europa begonnen reisbeperkingen en bedrijfssluitingen te versoepelen, en toen de opkomst van nieuwe infecties hier begon te vertragen, begonnen staten hun plannen te onthullen om de Amerikaanse economie opnieuw op te starten.

Toch moeten beleggers die gewoon terugkeren naar de buy-the-dip-strategie die de afgelopen jaren reflexief is geworden, twee keer nadenken, zegt Stephen Suttmeier, technisch hoofdstrateeg voor aandelen bij BofA Global Research. "Ik vind het moeilijk te geloven dat we hier gewoon naar nieuwe hoogten gaan", zegt hij. Hij verwacht dat aandelen weerstand zullen ondervinden op niveaus tussen 2800 en 3000 op de S&P 500, waar veel beleggers vorig jaar bullish werden. “Ze kregen geen kans om eruit te komen, gezien de snelheid van de achteruitgang. Ze zullen proberen om dichter bij break-even te komen, "zegt hij. Als de S&P 500 het niveau van 2650 niet vasthoudt, zegt Suttmeier, kunnen de volgende haltes op de weg naar beneden ergens rond de dieptepunten van de index van maart 2020 of december 2018 zijn, tussen 2200 en 2350, en daarna 2000 of lager.

Prachtig lelijk. Het bedrijfsresultatenseizoen zal de komende weken versnellen. Een jaar geleden verwachtten analisten dat de winst voor S&P 500-bedrijven in het eerste kwartaal van 2020 gemiddeld met meer dan 15% zou stijgen ten opzichte van het eerste kwartaal van 2019. Nu gaan die schattingen uit van een daling van 13,5%, waarbij de inkomsten voor de duurzame consumptiegoederen, de financiële sector en de industriële sector allemaal met meer dan 30% zijn gedaald. Volgens consensusschattingen verwachten energieaandelen een winstdaling van 58%. Economische rapporten zullen even ontmoedigend zijn. Maar beleggers moeten zichzelf eraan herinneren dat dit achterwaartse gegevens zijn in een toekomstgerichte markt, zeggen de strategen van Goldman Sachs. Behoudens een heropleving van coronavirusinfecties naarmate de economie weer opengaat, zou de markt zich in 2021 goed kunnen blijven concentreren op het verwachte economische herstel en winstherstel.

Denk ook eens aan het unieke karakter van deze crisis. Normaal gesproken ontvouwen bearmarkten zich in de loop van de tijd, naarmate de economische rapporten geleidelijk verzwakken. Deze keer, zegt Jim Paulsen, hoofdstrateeg bij investeringsmaatschappij Leuthold Group, "was er geen discussie over de vraag of we op weg waren naar een recessie - het was recessie door afkondiging." Dat verklaart de 'warp speed'-bearmarkt en de onmiddellijke, dramatische beleidsreactie van de Federal Reserve en de federale overheid, zegt Paulsen. “Ik zeg niet dat er geen tegenslag zal zijn. Maar ik denk dat het dieptepunt binnen is.”

Beleggers die wachten op een marktbodem, kunnen die misschien missen, voegt Paulsen toe. Tijdens de bearmarkt van 2007-09 lag de S&P 500 slechts negen handelsdagen onder het dieptepunt van 2008, hoewel de uiteindelijke bodem in maart 2009 10% lager in prijs was. Gemeten vanaf het dieptepunt van november 2008 was de S&P 500 een jaar later 45% hoger. "Wat maakt het uit waar het dieptepunt in de komende vier tot vijf maanden is als je over een jaar hoger bent?" zegt Paulsen.

Hoe te beleggen. Gezien de mate van onzekerheid over de volgende stap van de markt, moeten beleggers vasthouden aan aandelen van hoge kwaliteit met sterke balansen, concurrentievoordelen en goede groeivooruitzichten. Technische titanen die de stierenmarkt leidden en de beer hebben overleefd, zijn ook goede keuzes.

Nu defensieve aandelengroepen worden verhandeld tegen premiumprijzen, zouden beleggers moeten overwegen om geleidelijk te diversifiëren naar achterblijvers, waaronder aandelen die gevoelig zijn voor kleine bedrijven, buitenlandse bedrijven en de economie, zegt Paulsen.

Als de geschiedenis een leidraad is, dan zullen de sectoren die het verst vallen tijdens een bearmarkt de weg naar buiten wijzen. Deze keer zijn dat energie, financiële dienstverlening en industrie, hoewel energiebedrijven die worstelen met een dalende vraag, aanhoudend overaanbod en olieprijzen op een dieptepunt van meerdere decennia voor de meesten misschien te riskant zijn. Suttmeier van BofA zegt dat het te vroeg is om een ​​sectorale oproep te doen, met een opmerkelijk defensieve uitzondering:"Gezondheidszorg is een sector waar we het hele jaar naartoe zijn gegaan", zegt hij.