Liz Young is hoofd investeringsstrategie voor personal finance-bedrijf SoFi.

Wat staat de aandelen te wachten in 2022? Ik zou zeggen dat we in 2022 terug zullen gaan naar een meer normale markt. Het normale prijsrendement van de S&P 500 ligt tussen de 7% en 9% (iets hoger met herbelegde dividenden). De reden dat ik niet off-the-charts bullish zou worden, is dat we een omgeving betreden waarin kunstmatige liquiditeit begint op te drogen. De Federal Reserve haalt zijn voet een beetje van het pedaal. Als de marktverwachtingen kloppen, zal het programma van de Fed om haar obligatie-aankopen af ​​te bouwen, die werden ingevoerd om de economie te stimuleren, rond juni 2022 eindigen. Ik denk eigenlijk dat ze iets sneller afbouwen dan dat. Later in 2022 konden we onze eerste renteverhoging van deze uitbreiding meemaken. Dat zijn twee dingen waar de markten doorheen moeten ploeteren.

Hoe zou dat kunnen aflopen? We verwachten dat de langetermijnrente geleidelijk zal stijgen. Dat betekent dat de grootste sector in de S&P 500—technologie—waarschijnlijk onder druk zal komen te staan, en de andere 10 sectoren zullen extra hard moeten werken om ons een gezond rendement te bezorgen.

Waarom de druk op technologieaandelen? Wanneer u vandaag groeiaandelen koopt - denk aan technologie en communicatiediensten - zegt u dat u gelooft dat deze aandelen de mogelijkheid hebben om op lange termijn een sterke groei door te maken. Maar naarmate het lange einde, of het 10-jarige deel, van de rentecurve stijgt - wat meestal het geval is in een inflatieklimaat en wanneer u verwacht dat de Fed de rentetarieven verhoogt - worden winsten die grotendeels toekomstgericht zijn, in het heden minder waardevol.

Dus, zou je nu technologie vermijden? Dat wordt een realtime-horizonvraag. Als je naar de komende zes maanden kijkt, zouden technologieaandelen enige druk kunnen ondervinden naarmate de rente stijgt. Maar als je er vanuit een langetermijnperspectief over nadenkt, zijn er nog volop kansen in technologie. Er is een tekort aan arbeidskrachten in de VS. Bedrijven zullen moeten investeren in technologie om efficiënt en productief te blijven en aan de vraag te voldoen. Technologie blijft dus een noodzaak terwijl we een efficiëntere beroepsbevolking opbouwen en terwijl we omgaan met een krimpende beroepsbevolking, wat gebeurt vanwege demografie en enkele pandemische factoren.

We hebben ook net een crisis in de gezondheidszorg doorgemaakt waarvan ik zou zeggen dat we er niet op voorbereid waren. Om de paraatheid voor een soort ramp als deze in de toekomst te vergroten, denk ik dat het huwelijk tussen gezondheidszorg en technologie exponentieel zal toenemen, wat de investeringen in technologie verder zal stimuleren. Op lange termijn is technologie voor de Amerikaanse economie een goede zet.

Waar ziet u kansen voor investeerders in 2022? Als de rentecurve steiler wordt en de langetermijnrente omhoog gaat, hopen we dat dit gebeurt omdat de economie groeit:we produceren meer goederen en consumenten besteden meer. In die omgeving zou je moeten zien dat sommige heropeningsnamen het weer goed doen. Vrijetijds- en horecaaandelen zouden opnieuw een mooie opleving moeten zien naarmate de reisbeperkingen verder versoepeld worden. We denken aan hotels, casino's, luchtvaartmaatschappijen - die vallen onder industrie, maar je kunt ze beschouwen als onderdeel van de reisindustrie in het algemeen. Financials blijft een favoriet van mij. Ze hadden een heel mooi resultatenseizoen voor het derde kwartaal en ze zijn klaar om het goed te doen als de economie zich blijft herstellen.

Ik hou ook van small-capaandelen voor 2022. Ze doen het goed in inflatoire omgevingen en in economische expansies. Small-caps bleven een groot deel van 2021 achter, waardoor ze er minder schuimig uitzien dan sommige van hun large-cap-tegenhangers. Wat betreft stijl vanuit een groei- of waardeperspectief, aangezien de tarieven wereldwijd beginnen te stijgen - een aantal centrale banken lopen op dat gebied voor op de Fed - is dat over het algemeen een tegenwind voor groeibedrijven. En op zijn beurt is het een wind in de rug voor waardegerichte sectoren.

Zijn aandelen nu te duur? De koers-winstverhoudingen op termijn, gebaseerd op geschatte winsten, zijn gedaald, maar de markt staat op recordhoogte. Dat is mogelijk omdat de E, inkomsten, zijn teruggekomen en de prijzen zijn niet zo snel gestegen. Dat is een gezonde reden om een ​​daling van de koers-winstverhouding te zien in vergelijking met het eerdere deel van dit herstel, toen de stijging van de waarderingen werd veroorzaakt door deP stijgt sneller dan de E. Vooruitblikkend, zal de snelheid van de winstgroei natuurlijk vertragen omdat het niet meer van een bodem afketst - en dat is oké. Wat u niet wilt zien, zijn inkomsten die worden getroffen door een krimp of vertraging van de economie, of door de toename van de inflatie. Dat is iets waar ik naar zou luisteren:wat is het uithoudingsvermogen van bedrijven om hogere inputkosten te absorberen, en wat is het uithoudingsvermogen van consumenten om hogere kosten te betalen?

Wat is nu het grootste risico waarmee de markt wordt geconfronteerd? Het risico is dat we in de zevende maand van inflatie boven de 4% zitten, de zesde maand boven de 5%. Dat kan consternatie in de markt veroorzaken, grotendeels vanwege de verwachting dat de Fed de rente zal verhogen, en de markten houden doorgaans niet van een renteverhoging. De problemen met de toeleveringsketen zijn niet afgenomen, en de vraag ook niet. Dat zegt me dat de inflatie nog een tijdje hoog zal blijven. We kwamen in de pandemie met een inflatie van iets meer dan 2%. Ik zou verwachten dat het daar ruim boven blijft, zeg 2,5 tot 3%. Ik zou zelfs een tijdje zo hoog gaan als 3,5%. Het is een risico omdat het de portemonnee van de consument gaat raken. Als dat gebeurt in combinatie met een vertraging van de economische groei, nou, daar komt al dat gepraat over stagflatie vandaan.

Zie je een marktcorrectie in het verschiet? Er kan altijd een correctie komen. We hebben er in 2021 niet veel van gehad. We waren ongeveer 5% gedaald, max - dat is veel kleiner dan wat we gewoonlijk zien. We zijn uitgerekend, voor zover de kalender gaat, maar het hoeft niet per se te gebeuren. Een ander risico in de markt is dat de Fed zich nog steeds in de noodmodus bevindt. We moeten van de 0% rente af, een deel van deze kunstmatige liquiditeit moet stoppen met in het systeem te stromen, zodat we de tools hebben om het te bestrijden als zich een andere markt of economische uitdaging voordoet.